Chers investisseurs,
Ces quinze derniers jours ont été une expérience constructive pour l’équipe de H2O Asset Management. À la suite d’un intérêt médiatique important et, dans de nombreux cas, profondément injuste pour une petite partie de nos actifs (environ 3,7 % de notre actif total à l’époque), nous avons subi des rachats importants qui ont atteint environ 8 milliards d’euros. Nous sommes en train de récupérer et de recevoir de nouvelles souscriptions, avec 869 millions d’euros bruts au total depuis le 18/06/2019.
Remettre en cause la liquidité de nos fonds revient à constater l’incapacité d’une banque à rembourser ses dépôts, avec les conséquences dévastatrices que l’histoire économique nous a déjà enseignées.
Pour être clair, 95 % de nos stratégies étaient et restent parfaitement liquides. En outre, il n’y a pas de lien entre la liquidité quotidienne de nos fonds et nos activités avec Tennor Holdings.
Pourquoi un tel déchaînement ?
Tout d’abord, contester la liquidité d’un fonds crée un risque majeur de convexité, un effet “boule de neige” important, surtout dans le monde surmédiatisé d’aujourd’hui.
En outre, un grand nombre d’investisseurs, préoccupés par le récent gel des retraits dans d’autres sociétés britanniques de gestion d’actifs, craignaient la possibilité d’un événement similaire.
Enfin, la performance remarquable de nos fonds a rendu la possibilité de sortir avec une plus-value, une option facile pour nos investisseurs.
Quelles leçons avons-nous tirées de ces dernières semaines ?
Vous connaissez tous notre capacité à offrir de la performance à moyen terme. C’est ce que démontre notre expérience reconnue depuis trente ans. La variété de notre gamme Global Macro permet de choisir les fonds qui offrent le meilleur profil risque/rendement pour chacun. Nous ne pouvons pas promettre de répéter les performances passées, mais notre volonté de préserver notre moteur de performance est inébranlable. C’est une garantie de la durabilité de nos rendements.
Vous appréciez tous nos services à la clientèle, leur transparence, leurs rapports de gestion et leurs commentaires détaillés. Nous nous efforcerons de les améliorer encore.
Les équipes commerciales de Natixis IM et H2O continueront à vous accompagner avec le même dynamisme, la même proximité et une due diligence encore plus forte.
Notre engagement en faveur de la liquidité quotidienne de nos fonds était connu et vient d’être mis à l’épreuve. Nos portefeuilles sont construits pour faire face à tous les scénarios de liquidité. Nous privilégions les actifs dont la liquidité est stable pour obtenir une note de liquidité globale élevée. Nos équipes et notre modèle de gestion ont fait preuve d’une grande résilience. Nous sommes l’une des rares sociétés de gestion d’actifs à avoir pu tester sans dommage un scénario aussi extrême : nous avons perdu plus de 30 % de nos encours de fonds OPCVM et avons été contraints de baisser la valeur de certains titres dans le sillage de l’agitation des marchés. Malgré ces événements, notre performance reste proche de son niveau le plus élevé, grâce à une bonne compréhension de l’environnement macroéconomique et des marchés financiers, qui a toujours été au cœur de notre aptitude à générer de la performance.
Même si nous restons convaincus que nous avons fait les bons choix dans nos stratégies et que nous devons continuer à être à contre-courant pour être performants, nous sommes toutefois réalistes et saurons nous adapter. À cet égard, nous étudierons attentivement les recommandations des audits en cours.
Performance, liquidité, transparence : ces trois valeurs sont, depuis sa création, au cœur de la philosophie de gestion de H2O AM. Nous sommes plus que jamais déterminés à les défendre dans l’intérêt de nos clients.
Nous vous remercions de votre confiance.
Édité à Londres le lundi 8 juillet 2019