Panoramica economica
Dalla fine del 2023, la crescita globale si è mantenuta robusta, pur diventando meno dipendente dall’economia americana. L’Europa si è finalmente ripresa e la ripresa del settore manifatturiero globale ha sostenuto la crescita dei mercati emergenti, che beneficiano anche dei prezzi elevati delle materie prime. Pur essendo allineato con questa forza economica globale, l’outlook primario di H2O AM all’inizio dell’anno prevedeva anche una crescita positiva ma più lenta e un’inflazione più bassa per gli Stati Uniti, con un rischio limitato di shock che avrebbero potuto trasformare questa decelerazione in una recessione prolungata. Tuttavia, i potenziali fattori di rialzo hanno spinto il team ad assegnare una probabilità non banale al rischio di una crescita sostenuta e di un ritardo nelle iniziative di allentamento monetario.
Questo tema di “ripresa dello slancio” ha finora prevalso nella prima metà del 2024. I fattori chiave che hanno sostenuto questa resistenza sono stati l’elevato deficit pubblico (-7% del PIL nonostante la traiettoria insostenibile del debito) e l’effetto ricchezza sostenuto negli Stati Uniti, guidato dalle consistenti partecipazioni azionarie delle famiglie. In particolare, il patrimonio finanziario del settore privato statunitense è pari a quasi sei volte il PIL e oltre il 40% di questo patrimonio è investito in azioni.