Londres / Paris, le 19/09/2024
H2O AM est pleinement mobilisé sur la mise en œuvre opérationnelle, et dans les meilleurs délais, de l’offre de rachat des parts des fonds cantonnés (ci-après, l’« Offre »). Néanmoins face aux allégations erronées actuellement relayées, H2O AM se doit, pour une bonne compréhension de l’Offre, de rappeler les points suivants.
Le 28 août 2020, sept fonds ont été suspendus de manière temporaire pour cantonner une partie de leurs actifs. A la suite de cette opération, chaque fonds a été séparé en deux fonds distincts, l’un conservant les investissements cantonnés (SP), l’autre recevant les investissements liquides (FCP). Chaque porteur existant des fonds « initiaux » est alors devenu porteur à la fois du FCP et du SP issus du cantonnement.
Le 14 octobre 2020, les parts des SP restaient bloquées, mais les parts de FCP pouvaient être librement rachetées. A cette date, les investisseurs ont pu disposer immédiatement, sous forme de parts de FCP (liquides) et, selon les fonds, de 69% à 91% de la valeur de leur investissement à la date de suspension, le 28 août 2020. Aucun porteur n’a jamais détenu exclusivement la totalité de son placement H2O AM dans les fonds cantonnés.
Tout en restant éligible à de potentiels remboursements futurs, les porteurs ayant vendu leurs parts de FCP le 14 octobre 2020 et qui accepteront l’Offre recouvreront, selon les fonds, au minimum entre 87% et 93% de la valeur de leur investissement total à la date de suspension.
En d’autres termes, à la date de suspension, les sept fonds concernés représentaient un encours de €9’842 millions. Le 14 octobre 2020, jour de la réouverture des souscriptions/ rachats, et compte tenu de l’effet marché, cet encours est passé à 10’093 millions répartis entre les fonds FCP totalement liquides (€8’450 millions) et les fonds cantonnés (€1’643 millions). Ainsi, en sommant les €8’450 millions liquides, les €229 millions déjà remboursés par les fonds SP et les €250 millions apportés par l’Offre, les avoirs mis à disposition des investisseurs totalisent €8’929 millions. Cela représente 90.7% des encours des sept fonds au moment de la suspension.
- Tous les investisseurs ayant accepté l’Offre et maintenu, entre le 14 octobre 2020 et le 31 décembre 2023, leur placement dans les FCP réaliseront une performance supérieure à l’objectif de chaque FCP.
En acceptant l’Offre, tous les investisseurs ayant maintenu, entre le 14 octobre 2020 et le 31 décembre 2023, leur placement dans les FCP réaliseront une performance supérieure à l’objectif de chaque FCP et ce indépendamment de la valorisation retenue pour les fonds SP. Les porteurs ayant conservé leurs parts de FCP jusqu’au 31 décembre 2023 recouvreront, en acceptant l’Offre, au minimum entre 108% et 238% de la valeur de leur investissement total au moment de la suspension, selon les fonds (calcul effectué sur la base des parts R – EUR, incluant l’acceptation de l’Offre et les deux remboursements des fonds cantonnés).
- L’Offre garantit le principe de traitement égalitaire des porteurs et les premières réactions des investisseurs nous confortent dans le bien fondé de notre démarche.
L’Offre d’H2O AM est accessible à tous les porteurs des fonds cantonnés, y compris à ceux déjà engagés dans des actions judiciaires pour un traitement égalitaire et équitable.
Au-delà̀ des €229 millions déjà̀ remboursés par les fonds cantonnés, H2O AM a sécurisé́ €250 millions qui seront versés à l’ensemble des porteurs selon les modalités suivantes :
- L’ensemble des porteurs, qu’ils participent ou non à l’Offre, se verront attribuer au minimum €170 millions. Les participants disposeront de cette somme lors du paiement de l’Offre. Sous réserve que la somme qui leur est destinée ne soit pas utilisée en leur faveur d’ici là, les porteurs qui ne participent pas à l’Offre en bénéficieront le 31 janvier 2031.
- Les participants à l’Offre bénéficieront en supplément d’un paiement majoré s’élevant jusqu’à €80 millions.
Ces deux composantes de l’Offre seront versées en une seule fois aux participants, qui en échange, vendront leurs parts à H2O AM LLP. Les fonds cantonnés ne figureront dès lors plus sur leur relevé de portefeuille. Les participants renonceront également à tout droit éventuel d’intenter une action judiciaire liée aux investissements portés par les fonds cantonnés et à leur gestion.
L’Offre a été conçue avec la contribution de la Société de Conseil d’Éric Pinon dans le but d’assurer un traitement juste et égalitaire des porteurs. L’expertise d’Éric Pinon en matière de gestion d’actifs est reconnue notamment par le Collectif lors de sa mission de technicien constatant pour le compte du Tribunal de Commerce de juin 2022 à mai 2023. Sa connaissance des défis résultant du cantonnement et de son impact sur les porteurs, sa volonté de trouver une solution respectant l’équité et traitant les porteurs d’une manière égalitaire, nous ont conduit à le solliciter pour l’élaboration de l’offre.
Les premières réactions des investisseurs nous confortent dans le bien fondé de notre démarche.
- Toute somme qui proviendrait ultérieurement des cessions d’actifs encore détenus par les fonds cantonnés, ou de la sanction pécuniaire déjà̀ payée, sera restituée aux porteurs.
Dans l’intérêt des porteurs de parts participants ou non participants, H2O AM demeure pleinement engagé dans l’effort de recouvrement de toutes les sommes issues des cessions futures d’actifs encore détenus par les fonds cantonnés. Le montant de €229 millions déjà remboursés ainsi que les €250 millions de l’Offre constituent un seuil minimal de remboursement. Notre objectif reste de dépasser ce seuil afin de garantir que les intérêts des porteurs soient maximisés.
H2O AM confirme également son engagement à restituer aux porteurs toute somme recouvrée, dans le cadre du recours devant le Conseil d’Etat, de la sanction pécuniaire déjà payée par H2O AM LLP.
- H2O AM recommande une approche prudente face à certains commentaires relatifs à l’Offre.
La démarche des fonds de financement des litiges s’inscrit dans une stratégie visant à maximiser leur rémunération, de 30% dans le cas de notre dossier. H2O AM conteste vigoureusement les allégations et les extrapolations arbitraires avancées par le Collectif Porteurs.
- L’amalgame volontaire des montants notionnels d’obligations (€2,7 milliards, montants supérieurs au prix d’acquisition moyen) et de leur valorisation au 28 août 2020 (€1,643 milliards) révèle une intention de tromper et est malheureusement souvent relayé sans être remis en question.
- Ses dirigeants ont prétendu à plusieurs reprises que les porteurs ne récupéreraient aucune somme des fonds cantonnés. Les faits ont démontré le contraire : jusqu’à ce jour €229 millions ont été remboursés et H2O AM a sécurisé́ une somme additionnelle de €250 millions.
En accord avec la FCA, l’Offre présentée par H2O AM, dont les modalités ont été partagées avec l’AMF, permet une sortie définitive des fonds cantonnés pour l’ensemble des porteurs sans altérer leur capacité de recevoir des paiements futurs. Elle permet une avancée certaine et est associée à un horizon de temps maîtrisé.
L’Offre sera ouverte dans les prochaines semaines et les modalités précises partagées avec les porteurs via des explications détaillées et un site internet dédié.
A propos de H2O AM
Fondée en 2010 et implantée à Paris, Monaco, Londres, Genève et Singapour, H2O AM est une maison de gestion indépendante, principalement spécialisée dans les stratégies Global Macro.
S’appuyant sur un processus d’investissement développé depuis plus de trente ans et sur une solide ingénierie quantitative, les équipes mettent en œuvre une gestion discrétionnaire, selon une approche Top Down et Value.
Grâce à des stratégies en valeurs relatives sur les obligations, les devises et les actions, H2O AM offre à ses clients les bénéfices d’un alpha diversifié avec un risque assumé et contrôlé sur un horizon déterminé.
Contacts presse
Mélodie Blondel – H2O AM
Mail : melodie.blondel@h2o-am.com | Tel : +33 6 78 63 98 30
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Le présent document a été rédigé par H2O AM LLP et H2O AM Europe.
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